Dolarización, crecimiento económico y choques asimétricos en economías abiertas y pequeñas. El caso de la economía ecuatoriana.

Abstract

Enfrentando choques exógenos asimétricos, las economías dolarizadas no solo ralentizan el ajuste de precios relativos, sino que la falta de convergencia de tasas de interés –prima riesgo-país alta– profundiza sus episodios recesivos. La divergencia de tasas, sin embargo, no es idiosincrática a la dolarización; está presente igualmente en ciertas economías con independencia monetaria exacerbando, en unas y otras, recesiones persistentes. El costo promedio de endeudamiento externo de Ecuador, superior a 5%, contrasta, en efecto, con su crecimiento real por debajo de 1% desde 2015; este cóctel contagia procíclicamente balance y financiamiento fiscal. Luego de argumentar sobre las secuelas y pérdidas de eficacia monetaria, este estudio muestra altos niveles de exposición de Ecuador en la expansión, e, intenta documentar las respuestas de economías como la ecuatoriana y panameña frente a choques exógenos. Utilizando el análisis de vectores autorregresivos estructurales con observaciones trimestrales, 2000-2018, se encuentra que el choque de precios de commodities, resulta mucho más persistente en la economía ecuatoriana luego de controlar por pulsiones procíclicas.