La actitud frente al riesgo de los inversores de títulos públicos argentinos. El caso con los bonos de legislación extranjera emitidos en dólares luego de la reestructuración de deuda del año 2020.

Abstract

Tras el cambio de gobierno argentino a finales del año 2019, la nueva administración económica implementó una restructuración de la deuda pública en dólares. Esta restructuración implicó la postergación de los vencimientos de amortizaciones e intereses, así como la refinanciación de los vencimientos a plazos más largos. Este proceso se llevó a cabo en un contexto de exceso de liquidez mundial que, debido a las políticas monetarias expansivas aplicadas por las principales potencias durante la pandemia del COVID-19, llevó las tasas de interés libres de riesgo a niveles cercanos al 0% en el corto plazo. Se esperaba que, una vez concluida la restructuración de deuda con éxito, las tasas de descuento de los títulos canjeados se alinearan con los rendimientos de los instrumentos de deuda soberana de países de similares condiciones económicas. Sin embargo, en el caso de Argentina el spread de crédito – medido como el diferencial entre las tasas de retorno de los bonos y la tasa libre de riesgo – continuó aumentando. El presente trabajo se propone analizar la actitud frente al riesgo de los inversores de títulos públicos argentinos con legislación extranjera emitidos en dólares estadounidenses luego de la restructuración de deuda del año 2020. La hipótesis de la investigación plantea que la actitud frente al riesgo de los inversores no se condice con la teoría de mercados financieros eficientes, y que se observan ciertos sesgos o desvíos en su comportamiento.